五大券商周四看好6板塊28股

時間:2018年11月07日 15:11:11 中財網
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  建材行業:水泥板塊貢獻巨大 薦4股
  類別:行業研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:田世欣 日期:2018-11-07
  行業業績依然較好,水泥帶動作用強大。受房企趕開工以及基建補短板,水泥需求旺盛,依然是最優投資品種。下游建筑開工施工背離將對上游需求形成分化,建議從區域景氣度與區域需求彈性精選水泥龍頭與部分行業龍頭。

  支撐評級的要點水泥行業一枝獨秀,對行業帶動作用巨大:2018年三季度,建材板塊主要上市公司共計營收1705.83億元,同比增長36.12%;凈利潤183.19億元,同增83.95%。建材板塊業績分化明顯,水泥對板塊業績起到了帶動作用,水泥行業一枝獨秀,玻璃、玻纖、管材、其他消費建材業績增速均有下滑。耐火材料受益行業集中度提升一級下游持續景氣,業績增速同樣亮眼,但營業收入規模較小,板塊上市公司相對較少。

  下游開工竣工增速背離,建材行業需求將有所分化:9月份全國范圍建筑新開工面積為14104.01萬平方米,當月同比為20.29%;竣工面積為4902.06萬平方米,當月同比為-9.18%。開工面積與竣工面積有較大的背離。我們認為,形成開工面積與竣工面積增速背離的主要原因是當前地產開發商資金趨緊,部分開發商急于預售回款,因此存在搶開工拖竣工的行為,導致當前開工與竣工增速有較大背離。開工竣工增速背離導致上游建材需求將出現分化,水泥需求貫穿地下結構施工以及主體結構施工,受開工面積影響較大;玻璃、管材、消費建材等與幕墻工程、裝飾裝修等相關性較強,受竣工面積影響較大。開工竣工的背離將對水泥需求構成利好,基建補短板預計四季度落地則將進一步提升水泥需求;而玻璃、管材、消費類建材需求將有所下降。

  n 細分板塊格局各異,水泥依然是首選品種:當前水泥供給側限產嚴格,需求端受房企趕開工以及基建補短板影響價格堅挺,供需緊俏,未來景氣度將持續。玻璃隨著產能逐步復產,竣工需求減弱,價格支撐因素不再,行業景氣度有所下降。玻纖行業需求將保持平穩較高速增長,具有長期投資價值,預計未來2-3年行業將有產能投放小高峰,利好頭部企業。耐火材料受上游材料漲價當前處于行業格局重塑期,短期內有業績釋放預期。其他消費類建材由于當前竣工需求進一步走弱,預期業績增速將逐步放緩。

  評級面臨的主要風險原材料價格波動、政策不確定性、需求不及預期、產能超預期投放。

  重點推薦建議從區域景氣度與需求彈性結合細分行業龍頭精選個股:考慮當前水泥冬季限產嚴格執行, 行業需求有基建補短板加持, ConstructionMaterials_181106(CN).doc 建議從水泥需求旺盛區域以及未來基建補短板需求彈性較大的選擇水泥龍頭,推薦海螺水泥華新水泥萬年青塔牌集團海螺水泥規模優勢大,華新水泥區域需求彈性大,邏輯更強。

  其他行業推薦各細分行業龍頭建議關注:東方雨虹(防水)、中國巨石(玻纖)。
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