貝萊德:全球股市不給力 黃金成“新寵”的時候到了

時間:2018年11月07日 14:33:16 中財網
  今年十月是美股近幾年表現最差的一個月,而如國債等傳統的對沖資產微弱的上漲幅度不足以彌補投資者在股市的損失。因此,典型的60/40投資組合(股票、債券各占60%和40%)經歷了自2008年金融危機以來的最差表現。

  貝萊德資產配置基金經理Russ Koesterich日前發文表示,黃金近期開始受到市場青睞,投資者可以用黃金替代債券,作為新的對沖資產。


  (各類資產在十月前四周的表現,圖片來源:貝萊德,點擊圖片即可輕松開始交易~)
  有趣的現象是,很久沒有行情的黃金卻在十月上漲,即使在這個時間段內美元依然穩健。對此,Koesterich認為黃金這波上漲很可能有以下四大原因。

  一、黃金價格較低
  在很長的一段時間內,黃金與美元M2貨幣供應的走勢保持一致,金價的變化大致等同于貨幣供應的變化,均值回歸比率接近1。截止至九月底,該比率跌至0.7,是2005年以來的最低水平。

  當這個比率低于長期歷史均值的25%時,金價在之后的12個月的歷史平均回報率達15%。

  二、美元價格進入穩定階段
  美元指數正在逼近五個月以來的高位,不過Koesterich指出自從五月以來美元價格就已相對穩定。

  這點對黃金十分重要。因為從上個春天美元快速升值就可以看出,強勢美元對金價不利。而目前美元價格穩定下來,這對黃金來說減少了一個利空條件。

  三、實際利率趨于穩定
  在2018年,除了美元外,對黃金的最大挑戰是實際利率的上漲,也就是調整通脹影響后的利率。實際利率的上漲提高了購置無收入資產的機會成本。

  從今年一月至十月初,實際十年期利率提高了50個基點。不過從那以后,實際利率暫時觸頂,接近2013年的高位。

  四、市場波動性回升
  Koesterich表示,除了實際利率和美元是黃金的主要基本面要素外,對沖市場波動需求的提升也拉抬了金價。

  除了今年二月美股的短暫修正外,對沖市場波動需求直到最近才重新回升。在近期的下跌前,美股的年度收益率超過兩位數,不過這一趨勢被打斷。美股波動率指數VIX自從十月以來一路飆升,雖后有所回落,但與十月初相比幾乎翻倍。


  (VIX近期走勢,圖片來源:TradingView)
  這點對黃金很重要,因為從歷史上看,在股市波動率飆升時,黃金是相對股票表現最好的資產類別。歷史數據顯示,當市場波動率提升超過20%時,黃金的表現通常超越美股逾5%。

  結語
  黃金是否會繼續上漲主要取決于美元走勢、實際利率和市場波動。如果美元迎來新的一波上漲行情,這將打斷近期黃金近期的強勢。

  也就是說,如果美元不再上漲、市場波動率提升,尤其是在經濟不確定性上升的環境下,從歷史數據上來看,這正是黃金證明它的對沖價值的市場環境。(WEEX每日交易計劃)
  中財網
各版頭條
pop up description layer
快乐扑克3走势图表