明日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2018年11月06日 14:50:27 中財網
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  眾信旅游(002707)2018年三季報業績點評:短期受個別目的地影響業績承壓,行業未來長期看好
  事件:前三季度營收93.90億/+1.8%。歸母凈利2.09億元/+15.03%,扣非后歸母凈利1.86億/+3.8%,兩條線差異主要因處置了ClubMed的股權收到的投資收益。EPS0.25元/股,業績處于業績預告范圍下限,略低于預期。其中,Q3營收36.08億/-13.65%,歸母凈利0.71億/-18.25%,主要因受到境外個別目的地特殊事件影響。

  三費中,銷售費用率為6.28%/+0.94pct,主要因銷售活動不變的情況下Q3營收下滑,管理費用率1.14%/-0.2pct,財務費用率為0.38%/+0.26pct,主因公司計提較多可轉債利息。

  點評:7月泰國沉船事件對泰國游產生較大影響,泰國2017年接待中國游客超過980萬,為亞洲出境游重要目的地,亞洲游業務占公司整體出境游業務40%左右,因此三季度公司營收同比有所下降。

  四季度通常為出境游行業淡季,疊加宏觀經濟波動風險,預計四季度增長平淡,今年業績仍將保持平穩,公司預計全年業績增速為-20%~+20%。

  并購竹園剩余股份獲批,行業未來長期看好:10月24日并購竹園國旅剩余30%股權事項獲得通過,14-17年竹園國旅營業收入復合增長率達到35.14%,凈利潤復合增長率達到29.60%,預計并購完成將主要增厚明年業績,同時竹園國旅成為眾信旅游的全資子公司,眾信旅游將進一步穩固出境批發市場的領先地位,實現與竹園的資源整合,擴大規模優勢。

  出境游短期受經濟和匯率影響行業波動較大,但長期來看,仍是旅游行業表現較好子版塊,市場向好邏輯不變,整體出境人次近年都保持著正增速,國內出境游行業未來市占率的提升空間非常廣闊,龍頭公司具有大的先發優勢。

  盈利預測:考慮到個別目的地特殊事件的影響,出境游整體市場短期來看仍有較大壓力,暫不考慮并購竹園影響,我們下調公司18-20年EPS分別為0.31/0.37/0.43元,考慮到業績增速放緩,估值修復仍需等待時機,我們下調為“增持”評級。

  風險提示:
  目的地突發事件導致出境游業務景氣度下降,零售業務低于預期。(光大證券 謝寧鈴)
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